【先探投資週刊1896期】負利率時代 散戶翻身術

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2016/08/19 | 第292期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站
   
 

封面故事 負利率時代 散戶翻身術
 
老謝專欄 內資要尋找獨具的獲利模式
 
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封面故事

負利率時代 散戶翻身術
【文/魏聖峰】

聯準會並未明確暗示何時要升息,故,美元指數未轉強,美股維持創新高格局,帶動這輪國際熱錢在全球股市流竄。歐洲央行和日本央行執行負利率政策,國際熱錢流向有股息的市場找投資機會。

本刊曾經報導,國際主要央行傾向維持降息基調,卻因為熱錢流竄反而造成本國貨幣升值,尤其是紐西蘭央行今年分別在三月和八月份的貨幣政策會議各降息一碼,指標利率砍到二.二五%,但降息後紐幣資產的利率仍比其他金融資產高,在利差交易下,帶動紐西蘭幣從三月份降息後至今已經升值超過九%。

熱錢尋找高息利股

新興市場的高股息殖利率也吸引外資青睞。熱錢湧入下,MSCI新興市場指數創下一年新高。由於新興市場國家利率普遍高於已開發國家的利率,只要美元指數維持區間震盪且未走強,熱錢流向新興市場債停泊,帶動這次新興市場債和新興市場高收益債價格創下歷史新高。未來新興市場行情何時反轉,重要的關鍵要觀察美元指數何時站穩九七點以上,並蓄勢挑戰一○○點,才會引發資金大量回流美元體系避險。

這波國際熱錢的流入,外資持有台積電的比率已達到七九.六三%的歷史新高。南韓股市也是如此。根據韓國交易所統計到八月十日為止,外資持有南韓KOSPI和KOSDA的比率已達三○.五六%,比去年同期成長三二.二兆韓元(約二九五億美元);這波外資淨買超韓股市從二月份才開始,和美股在二月中旬從低點反彈的時間點相符。

在這樣的前提下,就必須密切觀察美股何時反轉,假如美股趨勢開始不再上漲,對其他已開發市場和新興市場股市的回檔壓力就會轉強。這波國際熱錢尋找股市的標的以追求較高的股息殖利率為主。根據彭博商業資訊社的統計,美國S&P 500指數的平均股息殖利率為二.一%,其他主要股市中,英國富時一○○指數的股息殖利率高達四%,德國DAX指數二.五八%。新興市場中,仍以台灣加權股價指數平均殖利率的三.九七%最高,南韓KOSPI指數殖利率僅一.五八%,香港的恆生國企類股指數殖利率為三.八%。

美國龍頭股一馬當先

這波美股多頭力道可分為高股息殖利率股和高成長股,都是投資機構搶進的標的。以美國的龍頭股來看,這波成長型的股票以亞馬遜和臉書為代表。亞馬遜前兩季交出的財報內容都能達到市場高本益比內涵的要求,以至於財報公布後股價都大漲並創下歷史新高。臉書的財報內容也符合市場要求,尤其是八成的網路廣告來自行動通訊裝置。目前臉書僅開放臉書和Instagram的網路廣告,臉書手上還有WhatApp和Messager兩個通訊應用軟體,如果這兩個軟體也開放廣告,對臉書的獲利和股價會有更好的表現。不過,亞馬遜、臉書和Google母公司的Alphabet都沒有配發現金股利給股東,都還是能吸引資金青睞,股價在這波多頭都能再創歷史新高,代表它們的高成長獲得市場肯定。

過去電信股屬於收現金的公司,營運成長雖然不如亞馬遜和臉書那樣強勁成長,但屬於高配息股,這樣的特性在負利率債券當道的現在,成為市場搶進的標的。AT&T雖然已經不是道瓊成分股,但在二○一一年併購T-Mobile USA後成為美國最大電信公司,股息殖利率高達四.四六%,高股息殖利率股成為投資機構必買的標的,這波股價漲幅二五.七八%。Verizon電訊股息殖利率也有四.二%,這波股價漲幅約兩成。

就美國的龍頭股來說,上半年大部分表現都不錯,這是美股有能力創新高的原因之一。美國大型製藥廠的嬌生公司,上半年EPS達三.四二美元,淨利比去年同期成長四.六%,營益率(OPM)達到三二.四一%,比去年平均的二五.一%要多出六%。今年前兩季中,嬌生在所有旗艦藥品的銷售量全部都比市場預期還好。另外,嬌生公司屬於道瓊工業指數的績優龍頭股,每年配息非常穩定,今年的股息殖利率大約在二.七%,這在美股藍籌股中屬於高配息股。在業績強勁成長與傳統高配息的誘因下,幾乎每檔退休基金都會持有像嬌生公司這類藍籌股,帶動股價創下歷史新高。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1896期;訂閱先探投資週刊電子版

 

老謝專欄

內資要尋找獨具的獲利模式
【文/謝金河】

台股攻到九二○○點,上市櫃、興櫃公司財報揭露也完全告一段落,先前我們提到加權指數的拉抬要看外資,今年以來,外資買超台股的金額已達三九三三.八四億元,外資買超到了高水位,而先前外資每天買超台積電一、二萬張的豪勁,現在也暫告一段落,外資持有台積電比率停留在七九.六三%,加上外資賣超鴻海連續四個交易日,張數超過一○萬張,且中華電、大立光也是連續賣超,在這種情況下,台股指數的拉升當然告一段落,這是我們對台股大盤的第一個看法。

你抱得住潛力股嗎?

再來是股市債市化的效應仍方興未艾,全市場料準了美國總統大選前Fed不會升息的特色,資金在風險性資產不斷找機會,於是具有高殖利率特質的台股格外受到青睞,現在台積電、大立光、中華電等在漲幅已大的情況下,資金下一步會開往哪兒 ?這是大家要把握的重點。

第三個重點是台股由外資獨挑大樑,內資沒有機會?錯!就看你用什麼心態來面對,這些年外資獨強、內資邊緣化,很多人操作很無力感,最大變化是台股生態變了,過去台股在主力時代,靠主力拉抬引來散戶跟風,很多人都抱著一夜致富的投機夢,希望股票今天買了,明天都能漲停賣出,大家沒有耐心等候,很多漲幅驚人的暴漲股都曾經與我們擦身而過,原因是潛力股抱不住。

這個禮拜到房仲公會去演講,一位先生很客氣跑過來跟我說,我讓他賺了二○○萬,我說是什麼事?他說他看《先探週刊》我提到巧新,抱到現在都沒賣。巧新從瀕臨破產倒閉的公司,如今最高股價漲到二二九.五元,先探報導巧新的時候,巧新只有廿幾元,在金融海嘯時,福特、通用差點破產,巧新股價一度跌到三元,如今搖身變二○○元以上的高價股。

今年巧新股價大漲,我問同事們,巧新有什麼重大變化?大家都答不出來,到了財報揭露才發現今年上半年巧新大賺九.三九億元,比去年同期成長一二五.二%,EPS四.七三元,巧新最大變化是本業獲利暴增,今年上半年營業利益一一.八三億元,比去年同期的六.五一億,成長八一.七%,毛利率從廿七%調升到卅八%,假如照這個態勢來看,今年賺超過一個股本可能性不小。

今年引領股價出現巨大變化的是基本面,去年航太組件廠長亨股價跌到三三元,我請同事研究一下,沒想到一年光景,長亨居然漲到一八八元,先是營收頻創單月新高,這次半年報端出來EPS是四.○六元,比起去年第二季的七三七.六萬元,今年上半年獲利成長十七.五倍。

與年線乖離不可大意

很多的潛力股都曾經是我們的過路財神,最具代表性的是儒鴻,從八元漲到五四九元,聚陽從二○.九元漲到三○○元,百貨股寶雅從十七元漲到四七七元。這些年汽車股黑馬最多,像為升我們去參訪的時候九○元,後來漲到四三八元,皇田是從五.八七元漲到一九七.五元,還有和大最慘的時候跌到七.七一元,如今飆升到一七三.五元,今年最傳奇的是同致從二二.五元飆升到五九五元,今年初,遊戲股鈊象也曾上演過一段從五一.六元大漲到三二二元的飆漲傳奇。

這些順手拈來的飆漲股有的已到頂,股價不可能永遠漲不停,當成長到盡頭,股價也會瞬間回挫,像今年儒鴻、聚陽回挫不少。第一季同致也出現急速拉回,這兩天鈊象重挫跌停,雖然首季EPS三.四元,第二季三.七七元,成長仍驚人,但是股價急跌,與年線乖離的調整仍不可大意。

從這些潛力股來看,有些個股並不是外資拉抬,而是市場有心人作足功課、懂得守株待兔的結果,盯緊財報,深入剖析,這是市場散戶獲利不二法門,上半年財報揭露後,全體上市櫃公司淨利四一六六億,季增十八.四%,但年減十六.一%,上半年淨利七六八三億元,也比去年同期減少二○.七%,這個衰退其實可從幾家重量級企業看出端倪,像台積電第一季及第二季都衰退,上半年EPS五.二九元,年減十三.三%,大立光EPS五四.五三元,年減四○.九%,鴻海第二季淨利一七六.七億,年減三一.二%,比起高峰時的五六七億元,只剩下三分之一,這張差勁成績單將不利鴻海的股價,聯發科上半年淨利一○八.一億,年減逾二○%以上。

從大權值股的獲利表現來看,台股再靠權值股拉升股價的空間,應該很有限,但是魔鬼藏在細節裡,今年全球股市最重要的核心是股市債市化,外資大買台積電、中華電,關鍵在它們有穩健的配息,還有業績不差,在這種情況下,大家必須把握住最核心的關鍵要素,尋找有息的資產,尤其是獲利穩定的績優股,像寶雅這十年來,每年配股○.一元,但配息每年都大幅成長,去年股利配出八.八元,今年很可能九元起跳,因此,股價漲到四七七元,殖利率仍有二%以上,不過逼近五○○元已高了,我常拿瑞穎來跟寶雅比,這兩家公司獲利差不多,今年瑞穎配七.八元,假如不要在乎股價短期波動,瑞穎長線往二○○、三○○元的方向走應可期待。【本文未完,本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1896期;訂閱先探投資週刊電子版

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